赛马实业600449宁夏地区水泥行业的绝对龙头-【新闻】

发布时间：2021-05-24 09:52:56 阅读：次来源：贡缎厂家

赛马实业（600449）：宁夏地区水泥行业的绝对龙头

赛马实业（600449）主营产品水泥的产销量达到385.36万吨，熟料37.73万吨，实现营业收入95714.49万元，大大超出了2007年初制定的销售水泥330万吨，实现营业收入7亿元的经营目标。其2007年净利润增幅则达到135.75%，每股收益0.6元。而分析人士认为，由于2007年公司计提了固定资产减值准备，使得公司在2008年的业绩有了更多的增长空间。根据公司公布的数字计算，2007年公司吨水泥销售价格为232.02元，比2006年增长了27元。同时，受益于宁夏水泥市场旺盛的需求，赛马实业的水泥销售量也出现大幅提升。年报显示，2007年，赛马实业实现营业收入95714.49万元，同比增长56.78%；实现营业利润6597.40万元，同比增长2841.51%；实现净利润8650.23万元，同比增长135.75%。宁夏水泥市场需求旺盛，但2007年的水泥价格却并不高，2008年区域内水泥价格仍有一定的上涨空间。2008年宁夏市场的水泥价格将达到240元/吨。而根据赛马实业的经营目标，2008年公司计划产销水泥420万吨，实现营业收入10亿元，可显示公司保守预计的水泥售价也在238元/吨以上。

公司通过近几年来系列的“收购+新建”，已经初步完成宁夏水泥市场的整合，公司目前的生产基地已经覆盖宁夏全境。公司目前的核定熟料产能约为396万吨，按1：1.25折算的水泥产能约为500万吨，核定水泥粉磨能力约为500万吨，熟料产能与水泥粉磨能力基本相匹配。

公司目前水泥产能约占全区水泥产能50%， 2006年公司在区内的市场份额约43%，是宁夏地区水泥行业的绝对龙头。公司有望收购瀛海建材，以完全控制宁夏市场。赛马实业与瀛海建材合计控制宁夏约60%的市场，目前这种寡头垄断的格局有利于维持相对稳定的盈利能力。2006年中期公司曾公告要重组瀛海建材，后来由于价格没谈好而放弃。我们认为中材集团入主后，大股东实力增强将有助于公司收购瀛海建材，如果收购能够完成，则公司将完全控制宁夏的水泥市场。赛马实业目前在区内的市场份额已经达到43%，应该说已经具有一定的价格控制力。在2005年全国水泥行业利润大幅下降的情况下，公司的毛利率仍保持在31.5%的水平，尽管2006年公司的毛利率下降到22.8%，但这是煤炭价格大涨及某些特定因素所致，2007年公司的水泥价格及毛利率水平基本已经回到前期水平。

从公司公开增发募集资金投向来看，在新建水泥生产线方面，公司计划在公司本部、石嘴山新建两条2500T/D的新型干法生产线，目前项目正处于前期工程，我们预计2008年上半年开工，则2009年上半年基本可以投产。如果考虑到公司本部2条600T/D的湿法窑在08年底淘汰，则公司2009年的熟料产能则达510万吨，按1：1.25折算的水泥产能约为640万吨。公司2006年水泥及熟料综合销量约为313万吨，根据公司2006年实际可利用产能来测算，公司产能利用率约为78%，公司的产能利用率还有提升空间。我们认为公司的水泥产能储备充分，未来随着水泥需求及公司生产效率的提升，公司的产能将逐渐得到释放。而从需求来看，目前宁夏区内各方面都处于相对落后状态，随着西部大开发战略的深入实施，未来宁夏发展的空间很大，这也将为公司带来很好的发展机遇。根据我们测算，“十一五”期间宁夏水泥需求年均增长在16%-18%左右。

从新增产能来看，近年来宁夏地区水泥投资建设一直比较缓慢，我们可以预计，未来几年宁夏新增的产能很少，主要仍集中于公司增发募集资金投向的两条2500T/D的新型干法生产线。而从落后产能淘汰来看，国家发改委规划宁夏“十一五”期间淘汰落后产能100万吨，而宁夏地区自己规划淘汰落后产能119.4万吨。落后产能的淘汰进程较为顺利。公司近期发布公告，以现金2520万元与中材水泥共同出资在山西成立中材阳泉公司，赛马实业占股90%，公司未来将以中材阳泉公司为平台拓展山西市场业务。该公告的重大意义在于两点：在山西建立业务发展平台预示着赛马实业的发展战略已经开始走出宁夏区域，谋求更大的发展（公司“十一五”末的产能规划目标是1500万吨）；通过与中材水泥的合资成立阳泉公司，表明中材集团与赛马实业的合作进入更加全面的阶段。总体来看，投资赛马实业就是投资一个高集中度区域内的龙头公司，投资中国范围内局部相对成熟的一个区域市场，具有一定的安全边际和稳定性。

山西水泥市场整合尚处于初始阶段，其发展前期较为广阔。山西作为我国主要的煤炭基地，2006年水泥需求约为2160万吨，市场容量相当于宁夏市场的3倍，但山西省内水泥市场整合还处于初始阶段，省内大型水泥企业尚未形成，省内比较大的水泥企业如狮头股份目前的产能也就200万吨左右。目前国内主要水泥龙头在全国其他省市基本布局，应该说公司选择山西作为下一拓展市场是一个比较好的选择。公司“十一五”末期水泥产能将达1500万吨。公司目前的水泥产能约500万吨，考虑公开增发募集资金投向两条2500T/D的水泥生产线投产后，公司2009年水泥产能也就640万吨左右。根据中材集团发布的收购报告书中的规划，公司“十一五”末期的水泥产能要达到1500万吨，预计主要通过以下两个途径来实现：一方面，借助中材集团的实力，到宁夏市场以外谋求发展，如公司本次决定到山西市场寻求发展。可以予以密切关注。　（中国水泥网转载请注明出处）