FaceBook上市映射中国创业板的贫乏

发布时间：2020-02-12 18:13:50 阅读：次来源：贡缎厂家

FaceBook日前启动IPO，作为迄今最大的一次互联网融资，拟融资50亿美元，总市值近千亿美元。FaceBook的IPO，成功引爆了纳斯达克指数的暴涨，业界称之为“互联网第三次浪潮”。不仅如此，也带动了同类业务的人人网(FaceBook抄袭者)飙升，甚至因为微博业务含有社交概念而惠及新浪。

于是乎，国内基金也忙不迭地在号称“中国版纳斯达克”的创业板上寻找被埋没的中国FaceBook，媒体也盛传“创业板暖风频吹”，或将成为“反弹急先锋”。遗憾的是，遍寻中国创业板，也找不到真正的社交网络(SNS)概念股;即使是FaceBook的中国抄袭者人人网，也是在美国纳斯达克上市，而非中国的创业板。在我看来，从创业板当中寻找类FaceBook的潜藏契机，无疑缘木求鱼、刻舟求剑，因为中国创业板还远远不具备纳斯达克的气质和禀赋。

业界认为分别于1996年、2004年和当下进行的雅虎IPO、谷歌IPO和FaceBook的IPO，标志了互联网的三次浪潮，这三次浪潮的共同点在于，这几家企业无一不是来自于原创的全新模式。还有当下全球市值最高的企业苹果，同样成长和成就于原创。而我们的创业板，不仅缺乏原创的技术、产品和模式，甚至连人人网这样的抄袭者都不屑落脚。与FaceBook启动IPO同时，中国创业板有三只新股申购：荣科科技仅仅是一家系统集成商，利德曼(300289)也只是一家生化原料厂商，而朗玛信息更乏善可陈，它的主营是社区语音增值业务。之所以这些创业板企业能够盈利、能够上市，大部分站在了中国低廉的人力成本优势上，剩下的要么是依靠政府的扶持，要么是依靠国家垄断的大客户作傍大款式的生存。无论那一种，其成长空间都极为有限。如果这些企业都值得推荐，那么我想最值得被推荐的应该是那些制造山寨手机、山寨平板电脑和山寨配件的山寨厂商了，因为他们才是真正将中国制造业的成本优势发挥到极致的企业。如此这般，岂不是一件很荒谬的事情?

中国不缺资金，左突右冲的民间资本始终在寻找一个有价值的投资市场，而80万亿的人民币存款也在等待真正的机会。中国缺乏的是投资者的信心，而投资者的信心却必须来源于上市企业和资本市场履行承诺的信用。不少人都说，中国出不了乔布斯是土壤问题，出不了FaceBook也是一样。那么我们缺乏的是怎么样的一个土壤呢?很多人喜欢往大了讲，什么体制环境啦、民族个性啦，云云;其实我觉得没那么宏大，也没那么复杂，这个土壤就是投融资环境。再说窄一些，就是创业企业滋生和发展的空间，就是创业板和风险投资搭建起来的创投框架。

评论认为，FaceBook应该取消上市计划，因为一不缺钱、二也能防止更多的股东妨碍创始人决策。从企业管理角度讲这种观点没错，保持私有化能让股份不被稀释，能让原始的股东充分享受企业高速成长的巨大红利。但扎克伯格的回答掷地有声：上市是为了投资者，我们曾经承诺，上市只是为了兑现承诺。上市之后，FaceBook迅猛的成长势头无疑能让更多的投资者有所收获，这一点毫无悬念;也正是FaceBook这种企业的上市，让纳斯达克充满活力，让投资人乐在其中，从而反哺更多的FaceBook。

再看中国的创业板。记得中国创业板开市之初，有不少朋友请我由上市个股中推荐一二，理由是我熟知IT大势，希望我能替他们从中发现中国的谷歌、中国的微软，以此作为价值投资的起点。换句话说，正是想去发现中国的FaceBook。价值投资的目标是价格洼地，而以创业板开市高达100多倍的平均市盈率来看(目前已经降到20多倍)，这分明是一块块价格高地。所以我给出的答复是无可推荐，因为这当中根本没有未来的明星。即使一开市股价被捧得再高，那也只是过眼云烟、暗夜流星。

中国并不是没有FaceBook这种企业的生存空间，中国的人口红利在互联网和高科技领域完全有理由发挥优势。这么大的人口基数，拿给谁都是不得了的用户群。百度就是一个很正面的案例，他的算法和思路都不是抄袭谷歌，所以才能堂堂正正地同谷歌进行正面挑战和竞争，媒体甚至推测某些核心算法，谷歌反倒有可能是受了李彦宏的启发。可惜，百度不能严格地算作中国企业，因为他注册不在中国，创始人的资本来源也不是中国，上市也不在中国的创业板。

有观点认为创业板羽翼未丰，吸引不到中国的FaceBook是很正常的。在我看来，不是先有FaceBook这样的企业，然后创业板再去吸引它们;而是恰恰相反，创业板需要先打好一个良好的融资基础，创造营养充足、风调雨顺的土壤，才可能在中国滋生出FaceBook这样的企业。否则只能像百度那样，美资滋生、美国上市，仅仅将市场和主要的经营活动放在中国而已;或者象人人网那样，做彻头彻尾的抄袭者，到头来依然是海外上市，让海外的投资者赚得盆满钵满。

中国也并不缺乏原创力。四大发明都是中国人的原创。欧洲人以古德堡发明了活字印刷术，然而毕升比古德堡早了四百多年，只是在传播上争议罢了。实际上，我认识好些年轻人，都是满腔激情在追求原创的梦想。但这些梦想，最终都枯萎了。风投只锦上添花、绝不雪中送炭的作风不仅仅是他们自身的利益诉求，也来源于资本市场的土壤。当整个创业板都只为短期利益和内幕交易服务的时候，风投抛弃中国一个个潜在的杨致远、放弃自己成为孙正义的可能性，也就是顺理成章的事情。

沙漠绝长不出参天大树，只有矮小的仙人掌。与投资抄袭者、傍大款者等可以迅速上市并转手获益的企业不同，投资原创者需要更多的等待与担当。但是，只有FaceBook、谷歌、雅虎这样的原创者，才有可能为投资者开辟更大的价值空间。除了用户红利之外，每一个存活并且得到发展的原创者都充分享受到了自己发现的蓝海，并让投资人受益匪浅，这也正是纳斯达克备受投资者亲睐的原因。不要以为微软不是原创者，微软只是在产品层面是一个跟随者，但恰恰是惺惺相惜的比尔·盖茨和乔布斯两人，是“计算机走向桌面”这一创造性变革的真正开创者和践行者。微软和苹果，也因此成为两家最伟大的企业。

郭树清履新证监会之后已经提出了一系列的改革措施，他最近提出的“IPO不审行不行?”更是一个大胆的思路。中国股市一直以来的IPO审批制，其基础实际是政府的背书。但就目前中国股市的长期低迷、“熊冠全球”而言，由于使用这种信用的结果是收益归己、而成本转嫁给他人，导致内幕交易盛行而证监会有心无力，政府的隐性担保已经被挥霍殆尽。所以将来，只能寄希望于市场的自然选择，因为市场自然选择的结果必然导致信用成本自担。像纳斯达克那样，备案而不背书，监管而不担保，让投资者充分进行自主选择，市场自然会告诉我们什么样的企业是值得推崇和追捧的，什么样的企业是注定被抛弃的。主板市场也许还不敢如此大刀阔斧，创业板刚好用来作为改革的先锋。由此可能带来的良性循环，将帮助PE和风投们，不再畏首畏尾、束手束脚，一改从前只敢投Pre-IPO(预上市)企业，而不敢投初创期和原创性的企业的习惯。长此以往，中国才有可能诞生自己的FaceBook、苹果和谷歌、自己的盖茨和乔布斯。